近年来，国家电网以碳达峰碳中和为目标加快构建新型电力系统，用清洁高效的绿色能源助力京津冀经济社会发展。图为在河北省张北县随处可见的风力发电机。新华社

本报记者|邵鹏璐

截至8月27日，本月银行间市场及交易所市场绿色债券已发行79支，合计亿元，绿色债券发行再提速。

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据上海证券交易所（以下简称“上交所”）此前公布数据，自绿色债券试点以来，截至今年6月末，上交所绿色债券已累计发行5681亿元。相关绿色债券发行人包括大型央企、地方国企、民营企业、上市及非上市公司等各类主体，主体资质较优。相关绿色债券的募集资金投向覆盖了节能、污染防治、资源节约与循环利用、清洁交通、清洁能源及生态保护和适应气候变化等领域，有效引导了社会资本投向国家政策支持的各绿色领域。

市场人士普遍认为，随着我国绿色低碳转型的深入，绿色债券将成为其重要的融资渠道之一，绿色债券正逐渐成为一条“长坡厚雪”的赛道，其投资价值正在逐渐凸显。据悉，截至7月末，全市场已有7家公募基金设立了绿色主题债券基金，资产净值总额达亿元。

绿色债券品种持续增加

根据《中国绿色债券原则》，绿色债券是指募集资金专门用于支持符合规定条件的绿色产业、绿色项目或绿色经济活动，依照法定程序发行并按约定还本付息的有价证券。绿色债券的募集资金必须100%用于符合规定条件的绿色项目，因此，绿色债券和普通债券的最大区别在于它的“绿色”属性。

在我国，狭义的绿色债券专指“贴标绿债”，即经过监管机构的绿色认证、具有绿色标识的债券。此外，还存在一定规模的“非贴标绿债”，指的是未经专门贴标但实际募集资金投向绿色产业的债券。“贴标绿债”和“非贴标绿债”共同构成了投向绿色领域的债券，即“投向绿”债券。

根据发行方、发行场所以及监管机构的不同，绿色债券通常包括绿色金融债券、绿色企业债券、绿色公司债券、绿色债务融资工具和绿色资产支持证券等。

在《中国绿色债券原则》中，依据资金用途或收益来源，绿色债券又可分为普通绿色债券、碳收益绿色债券（环境权益相关的绿色债券）、绿色项目收益债券和绿色资产支持证券。普通绿色债券是目前的主要发行品种，其中包含蓝色债券和碳中和债券这两个2021年推出的子品种。蓝色债券的募集资金投向可持续型海洋经济领域，支持海洋保护和海洋资源可持续利用相关项目。截至2022年底，境内蓝色债券存量规模约为130亿元。碳中和债券的募集资金专用于具有碳减排效益的绿色项目，重点支持清洁能源产业，截至2022年底境内存量规模约4000亿元，2022年发行规模占普通绿色债券的%。

此外，2021年中国银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）还推出社会责任债券和可持续发展债券两项新品种，针对境外发行人开展业务试点，明确指出绿色债券主要服务于联合国可持续发展目标（SDG）中相关环境目标。2022年，交易商协会和上交所相继推出低碳转型债券，是对绿色债券的有益补充。具体而言，交易商协会推出转型债券，重点支持建材、钢铁、有色等八大行业低碳转型；上交所推出低碳转型公司债券和低碳转型挂钩公司债券，重点支持五种低碳转型领域。

绿色债券制度加快完善

根据中债登发布的《2022年绿色债券市场运行情况报告》，2022年我国公开发行的绿色债券资金预计每年可支持减排二氧化碳约7402万吨，节约标准煤2930万吨，减排二氧化硫万吨，减排氮氧化物万吨。

“绿色债券作为绿色金融体系的重要组成部分，有助于推动产业低碳转型。”华福证券固定收益首席分析师李清荷表示，我国的绿色债券市场于2015年底正式启动，近年来发展较为迅速且相关制度不断完善，经历了探索性发展、市场化机制初步形成和规范化发展三个阶段。随着《绿色债券支持项目目录（2021年版）》和《中国绿色债券原则》的出台，国内绿色债券标准体系进一步完善，绿色债券评估认证体系也逐步成熟。

据气候债券倡议组织（CBI）统计，我国已成为绿色债券发行规模最大的国家。2022年，全球共发行4871亿美元绿色债券，其中，中国、美国和德国发行量排名前三，占比分别为%、%和%。

自2016年起，我国绿色债券市场规模迅速扩大，截至2023年7月末，我国已累计发行万亿元绿色债券。

2022年，受《银行业保险业绿色金融指引》影响，银行等金融机构持续加大绿色信贷投放力度，绿色金融债券的发行量大幅提升至亿元，同比增长%。2023年1~7月，绿色金融债券发行量已超过2022年全年的80%，占比增长至%。

据华福证券统计，除绿色金融债券外，产业绿色债券和城投绿色债券累计发行规模也较大。

城投绿色债券方面，经济相对较发达地区的绿色债券发行量较大。截至2023年7月31日，绿色债券发行人主要分布在江苏、广东、浙江、湖北和四川等经济较发达省份，其中江苏省城投平台累计发行超1000亿元。海南、天津、西藏、河北、山西、甘肃等省份的绿色债券发行规模较小，单个省份累计发行规模均低于30亿元。具体到发行主体来看，地铁、轨道交通公司是绿色城投债的主要发行人。

产业绿色债券方面，公用事业、非银金融和房地产行业为主要发债行业。根据申万一级行业分类，累计发行总额最高的行业为公用事业、非银金融和房地产行业，规模分别为亿元、亿元和亿元，其中公用事业的绿债发行量远高于其他行业，占比%。

绿色债券发行潜力巨大

近年来，绿色债券的发行热度逐年提升，2022年发行规模占信用债券比重已升至%，较2021年增加个百分点。为什么越来越多的发行人选择发行绿色债券，李清荷认为主要有三方面原因。

一是多地政府针对发行绿色债券实行政策激励。近年来，地方政府对发行绿色债券的实质性激励增多，对地方企业给予财政支持，补贴类型包括贴息、直接奖励、担保奖补等。

二是绿色债券的发行和审批效率更高。上交所设立了绿色公司债券申报受理及审核绿色通道；交易商协会发布的《非金融企业绿色债务融资工具业务指引》也明确规定，绿色债务融资工具施行绿色通道，专人全程跟踪注册评议，提高注册效率。

三是部分绿色债券品种的发行成本相对更低。统计发现2022年部分绿色债券的加权平均发行利率可以比同类型的其品种低11~62BP左右，包括绿色资产支持证券、绿色中期票据、绿色公司债、绿色企业债等。2023年1~7月份，绿色资产支持证券和中期票据加权平均发行利率分别为%和%，低于普通债券的发行利率和，具有一定发行成本优势，可以帮助企业降低融资支出。

“我国绿色债券发行期限偏短，未来发行新债潜力巨大。”李清荷分析。

一方面，根据CBI发布的《2022年中国可持续债券市场报告》，2022年，约97%的我国贴标绿色债券以及89%的符合CBI定义的绿色债券的发行期限均在5年以内，与2021年的情况相似。与美国、德国和法国等其他主要市场相比，我国绿色债券的发行期限较短，以三年期和五年期为主。从到期年份来看，我国有超过70%的存续绿色债券将会在2024~2026年间到期，这表明未来几年发行绿色债券的潜力较大。

另一方面，我国低碳转型也将带来大量的投资需求。中国人民银行行长易纲表示，预计2030年前，中国碳减排需每年投入万亿元；2030~2060年，需每年投入万亿元。根据企业预警通数据，在境内绿色债券资金投向产业中，清洁能源产业占比近50%。目前我国光伏组件、风力发电机、齿轮箱等零部件占全球份额70%，风电、光伏发电新增装机规模不断攀升，可再生能源项目将继续支撑绿色债券发行的需求。李清荷认为，绿色债券必然将成为重要的融资渠道之一。